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俞泰硕
   香港交易所平台发展与企业策略部高级总监
    Tae Seok Clement Yoo serves as Senior Vice President, Co-head of Platform Development and Strategy which is responsible for identifying, evaluating and developing specific new initiatives, platforms, products and services with HKEx primary business units. He is also responsible for formulating HKEx's strategic plan and high-level strategy, as well as evaluating and pursuing, ifappropriate, strategic alliances and partnerships with technology providers, industry participants and regional and global exchanges and trading platforms.
中国怎么建立起期权市场,应该考虑哪些问题
       在我们受邀来到这个会议的时候,我们是非常兴奋的,因为中国大陆终于开始决定推出期权市场了,这是一个令人振奋的事情。在我看来,我跟大家所分享的是我个人的经验,也是来自于香港的经验,在中国怎么建立起期权市场,我们应该考虑哪些问题,而且我们哪些对于你们来说必要考虑到的。
       在香港交易所我们的期权市场主要是金融期权产品,所以如果你们去考虑一下怎么建立起来期权市场,我们总是考虑到怎么去期货公司对于交易所,还有监管部门来说是怎么架构的。对于参与到期权市场的人来说他们必须有知识和经验,为了做到这点你们必须考虑出一些方法,让他们来分门别类的提供许可,他们有什么样的东西让他们在市场上进行交易,他们有什么样的权利,有什么样的许可,所以你们必须有专门的许可,为了实现这些许可必须有非常大规模的教育活动,所以对中国来说开发期权市场要有大规模的教育。那对于经纪人可以为客户提供服务。
       第二点,对于期权公司的角度来说,我们不开玩笑,现在有很多IT发展方面的资金,如果你是真正的想要参与到这个市场中来,每一次的交割,对于每次买入买出,既使是分开的合同,我们考虑到一个期权市场有很多买入买出的交易,他们需要大量的IT程序来进行快速交易,还要以风险管理谨慎的方式来进行交易。所以我们总是要考虑到在期权市场的发展中,它要涉及到哪些工作,包括IT上面的开发,交易所可以提供更好的IT系统,但是期权公司他们也必须考虑到他们的IT发展。在IT发展的方面最重要的就是市场数据它的速度,这点非常重要,因为如果没有IT能力的话,很多市场有不同的流程,但电子的交易是很难快速增长。
       第三点,市场的风格有两种,我想大家也在考虑,第一个是欧洲的风格,第二个是美国的风格。我们两个都有,在我们单个交易所有美国的风格,也有欧洲的风格,我待会儿来解释一下两者之间的区别。一般来说美国的风格主要是现今市场的一些东西,或者是交递一些金融体系。比如在单个市场上你要分红,而且你还要交割真正的股票,一些到期的股票,你可以在考虑商品期权市场有类似的。因为在中国都是实物交割的,这就要意味着你要考虑美国的风格,是一种可能的设计方面,但美国的风格是非常复杂的,因为美国风格的特点也就意味着这种买入期权,你在任何时候都可以行使期权。从本质上来说,期权是非线性的,当你在进行非线性产品交易的时候,你就面临一种挑战,怎样对于期权本身定价。在中国大陆我们认为,可能你可以考虑的融合,结合不同的方式可能是可以考虑的。因为一方面来说你要考虑对冲还有实体经济的参与者。当然你还要考虑的是单个交易者,他们怎样来进行交易、管理风险。所以要融合两点,一个是实体对冲者,还有单个投资者。要考虑到这两组人,我们要考虑到底需要哪种风格,因为我们不能在市场最初的时候,市场是不成熟的时候,可能犯很多错误,可能有很多计算错误的地方,单个投资者和对冲者都会损失他们的钱。所以我们要行使期权的风格,这是可以控制的。
       我们要设计一些期权模式,我个人可能会推荐大陆市场来设计中国风格的期权,中国风格的期权可能会融合不同的期权风格,但是他也需要有他自己的特色,因为我们认为中国是一个非常特别的市场,因为商品期权市场对于融资来说是非常重要的,对于仓储也是非常重要的。能够更好的保护市场、发展市场,我认为中国应该有他自己的设计,可能要融合不同的方式,不仅仅是美国、欧洲的,可能是类似于新模式的,可以控制、可以管理的一种模式。这是我自己的观点,谢谢大家!
 
论坛主题、召开形式及特邀嘉宾
本届论坛主题:期货期权对实体经济的作用。研讨期货期权在国际上的发展及现状;国内研发情况;期货期权对实体经济的作用和意义。
论坛形式:会期一天。会议采取分专题讨论,主题发言与圆桌讨论相结合。此次论坛共分5个专题。
特邀参会嘉宾:(1)国家有关部委:中国证监会、国家发改委;(2)境外期货交易所:美国芝加哥期权交易所、香港联合交易所、新加坡商品交易所、洲际交易所(纽约)、墨西哥衍生品交易所;(3)境外期权专家:国际期权市场协会、台湾期货公司;(4)相关院校的专家学者;(5)部分国内期货公司、现货企业和相关媒体代表。
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