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马文胜
   新湖期货公司总经理
    新湖期货有限公司董事长,兼任中国期货业协会副会长、上海市期货同业公会会长、上海期货交易所理事、大连商品交易所交易委员会主任、郑州商品交易所品种委员会主任、浙江大学MBA研究生企业导师、上海市闸北区政协第十三届委员会委员、民革党员。 他还先后荣获2004年“中国期货市场十大风云人物”,2008年证券之星、中国证券报、CCTV证券资讯频道、上海证券报四大媒体评选的“2008年领航中国期货卓越人物”、同时荣获《证券时报》评选的“2008中国期货业最具影响力人物”称号。09年度荣获证券时报第二届中国优秀期货公司暨优秀期货分析师评选“中国期货业最具影响力人物”、10年荣获和讯网评选的“期货杰出掌门人”、11年荣获“沪上十大金融领袖”等荣誉称号。
如何运用期权的交易策略来为实体经济服务
        我认为期权推出最核心的,对投资者来说是更多的选择,对于我们企业来说是更多回避风险的手段,所以说就是因为这些需求带来期权的推出,一定是投资者和广大企业的广泛运用,是因为它的选择更多。如果我们把这个作为一个坐标轴的话,横轴是价值,纵轴是企业的盈利。期货给我们的曲线是一条线,是一个线性的,但如果我们加上期权以后,我们会发现这条线变了,在不同的价格段你都可以做出很多组合来,来改变企业在不同价格区间的预期利润和预期风险。我最近接触了一个做棉花的企业,四月份我们当时公司在郑州搞了一个棉花论坛,这个企业是用国产棉花,当时的印度棉每年要比我们国内的棉花每吨低三、四千块钱,但他们只能用国产棉,所以说当价格在两万的时候,他的利润已经比较不错了,他一定要买入保险了。但当时分析来分析去,价值是一定要往下走的,是因为国外市场的压力。但是他又担心由于拖过这个时候,没有参与套期保值,所以只能是参与到买入保值。所以我就想如果有了期权他这个问题就解决了,由于套期保值带来的超额利润的机会,有了期权就可以解决这个问题。所以说这是我觉得期权对企业最大的帮助,可以满足他更多的选择性的需求。所以期权我觉得出来以后,它对我们这个市场会改变什么。
        今天我听一天各个专家讲的,我结合自己的一些体会,我觉得第一个就是,可能对于产业来说,风险管理文化可能更加容易深入产业链。今天早上司长讲的农业补贴,比如国家的补贴对于农业来说,期货对于农业保风险,期权保收益,就是一个立体性的。对于期货市场来说,就像罗总说的会不会出现项目合约的活跃?这是有可能的。由于交易机制的改变使得市场投资的结构发生很大的变化,专业投资者变得更加专业,组合手段也越来越多。企业的套保手段越来越丰富,这种手段是对冲形式的,而不是单向形式的套保。由于对冲带来的波动率的稳定,使得我们的更加有前瞻性。这时候我们看期货级差的时候,我们就会发现这个市场的级差会对我们今后的市场结构的变迁,会有很强的提示作用。我记得我们股指期货上市的时候,有一段时间一定要项目合约,我们远期的合约最后一天的时候把价差拉大。但我看最后到了交割最后一天,价差缩小,甚至可以出现负价差。级差和今后的期权的权利金,可能会对我们机构参与套保的时候,更准确的除了供求关系之外,价格、状态、级差、分析可能对他们帮助会更大。所以我觉得对市场会更加有效。
        第三个层面对于企业来说,我觉得企业不是回避风险。期货市场对于现货企业来说改变的是现货的方向,如果持有一部分库存,通过卖出就改变了持有方向,但是期权就像早上郑总讲的,管理的是波动性风险,而市场80%是波动性风险,这样有了期权以后企业对风险就全覆盖管理了。我觉得这个产品就是非常非常必要的,期权还可以将企业的风险按不同的价格区间进行分层管理,我记得四五年前去纽约的时候,当时纽约一个机构讲他们的很多产品,他说我们像切蛋糕一样把产品切成块再卖,我当时就不理解他是怎么切出来的,是怎么样切出来风险得到规避的,分不同的部位往外卖,可能就和这些期权工具相结合,才产生了这样的产品。这样的话,我们的企业实际上在风险管理的时候,也可以把不同的价格区间,比如棉花我两万以上是一种策略,一万八到两万是一个策略,一万以下又是一个,把风险分成层进行管理。所以说今后的企业利用期权这个工具,不仅仅是转移风险,同时利用级差和期权的权利金进行金融贸易,不再是物流贸易,是金融贸易,然后获得价差收益。今天我们的企业的风险也可以得到量化。在汇报的时候,我今年一年采购棉花的管理我就可以说得很清楚,什么价格段我应该怎么采购,我的风险在哪里。可能年初就能把年底的很多情况预计到。
        所以说期权推出来以后对于企业来说解决了几大核心问题,解决了套保的移仓问题,可以把套保作为像股票持仓一样。很多企业为什么套保失败?他没有钱扛负亏,期权解决了方向、价格和时间的改变。我觉得当我们了解这些需求以后,期货公司怎么搭建平台,我们就很清楚了。比如期货公司就要求服务多样化、产品化、量化,当服务按照企业的需求搭建起来的时候,我们就服务就变得不可或缺。不再像现在分析一篇文章,客户可看可不看,今后的服务可能就不能缺少,经济业务、资产业务就真正的融合在一起。要打造这个体系,是不是期货公司要建立五个体系,一个是产业调研加金融工程研究,可能结合在一起。第二个就是以产品策略设计为核心的咨询业务体系,而不是简单的信息咨询体系。第三个就是人才培养体系,这个人才培养,刚才很多老师也都讲了,我觉得它是个全员的培养,可能那个时候不是我们的研究人员需要掌握这个知识,可能我的风控人员也要有。到时候客户有各种品种,他的组织当出了风险的时候,我们应该怎么控制,这是一个全方位的人才培养。第四个就是高效的技术平台的建立、工具的开发。刚才江总讲得非常好,可能期货公司要从技术公司统一的标准化的平台供应转向自己设计,要个性化。第五个就是清算风控体系的建设,这可能要有自己独特的体系。所以说真正要提升到这个层面,我觉得期货公司要走得路还挺长。
 
论坛主题、召开形式及特邀嘉宾
本届论坛主题:期货期权对实体经济的作用。研讨期货期权在国际上的发展及现状;国内研发情况;期货期权对实体经济的作用和意义。
论坛形式:会期一天。会议采取分专题讨论,主题发言与圆桌讨论相结合。此次论坛共分5个专题。
特邀参会嘉宾:(1)国家有关部委:中国证监会、国家发改委;(2)境外期货交易所:美国芝加哥期权交易所、香港联合交易所、新加坡商品交易所、洲际交易所(纽约)、墨西哥衍生品交易所;(3)境外期权专家:国际期权市场协会、台湾期货公司;(4)相关院校的专家学者;(5)部分国内期货公司、现货企业和相关媒体代表。
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