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2012年5月21日,新华社:期权推进加速 人才等配套制度亟需跟进

 

时间:2012-05-22来源:
        核心提示:期货期权在5月份骤然升温。尽管期权的推出的时机已经成熟,但作为衍生品市场一项全新的交易方式,目前推出仍会给行业带来不少挑战。期权将面临人才、IT系统建设、风险控制等挑战,而做市商制度、交易模式、投资者参与方式等有待在推进的过程中继续探讨。
        新华08网北京5月21日电(记者王胜先)近日,监管层频繁表态“期权”正在积极研究中,交易所、期货公司筹备也在提速。作为一种新的衍生品交易方式,将面临人才、IT系统建设、风险控制等挑战,而做市商制度、交易模式、投资者参与方式等有待在推进的过程中继续探讨。业内人士认为,期权推出不会一蹴而就,建议在期权推出时机基本成熟时,赶快推出,让参与者“在战斗中学习战斗”。
        期货界创新频传,期权研发提速
        今年以来,期货新品种、新业务创新频传,继白银期货上市,玻璃、炼焦煤、原油、国债等渐露雏形之际,期货期权在5月份骤然升温。
        继5月7日大连商品交易所启动商品期货期权内部仿真交易后,郑州商品交易所也表示将下半年将尽快启动仿真交易。中国金融交易所、上海期货交易所也在积极筹备中。
        同期,监管层也频繁表态。中国证监会主席郭树清5月7日在证券公司创新发展研讨会上表示,积极探索商品期权等金融工具创新。
        在第三十七届国际证监会组织年会上,中国人民银行行长周小川也建议抓紧开发国债期货、商品期权、利率互换等金融工具,为实体经济发现价格和管理风险提供间接的支持。中国证监会主席助理姜洋表示,商品期权等战略性品种正在积极研究中。
        近期,期货公司、交易所举行的关于期权的研讨会也开始多起来。5月18日,郑州商品交易所举办的“2012年期货市场服务实体经济30人论坛”上,国内监管层及国内外期货期权专家专门就国内期权的推出进行专题研讨。
        不少有实力的中介机构早已行动,成立了专门的研究小组,邀请国外的期权交易员来培训,并就期权交易的软件、产品设计策略等进行先期筹备,不少期货公司的研究员被借调到交易所,参与期权产品和交易系统的研发工作。
        据了解,国内各大期货交易所即将推出的期权将以期货合约为标的,即是期货期权,虽然各交易所积极筹备,但年内难以见到正式期权品种的上市,或许可以看到四大期货交易所全部进行仿真交易。同时,大商所进行的期权仿真覆盖其所有期货品种,但预计正式上市品种会选择成熟品种进行先期试点,后续逐步跟进的策略。若现有品种期权进展顺利,或许在十二五末,能看到同一新品种,期货、期权合约同时上市的情景。
        人才、IT基础设施建设需跟进
        尽管期权的推出的时机已经成熟,但作为衍生品市场一项全新的交易方式,目前推出仍会给行业带来不少挑战。
        今年以来,各类创新加速,期货人才已经开始稀缺,特别是懂得期货、期权等衍生品投资组合设计的高端金融人才更是难求。国内期货界尚无期权交易,真正了解并参与过期权交易的更是凤毛麟角,所以,配合期权的仿真交易,在临近实战的环境中,人才培养是关键。
        北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为,期货公司在目前这个阶段,高管、营业团队、交易团队、研发团队以及信息技术团队等五类团队需要转型,要告别手工作坊时代,进入金融企业时代。特别是,期权推出以后,期货业将进入产品设计的时代,研发团队建设要逐步转向产品设计,信息技术团队除了保证交易流畅外,还要把研发团队研发出来的产品变成程序。
        “一些比较好的期货公司都已经走在前面了,不少期货公司都已经感觉到应接不暇了。”胡俞越说,期权到来以后,期货市场的格局会真正发生非常大的变化,中国的期货市场将进入机构投资和对冲基金的时代。
        相较于期货的单一价格参数,和买卖双方同收保证金,期权增加了波动率等维度,而且买卖双方的义务不对等,交易策略多,风控更加复杂。
        中国国际期货总经理陈冬华认为,从风险控制的角度讲,这两年在证监会的推动下,期货公司的风险控制能力确实得到了强化,但这大部分来自于监管的外力推动,实际上期货公司内部的风险控制能力正在弱化,目前的风控人员的风险控制技术手段不专业,仍像手工作坊。期权出来之后,将迫使强化风控制度的建设,期权、期货不同的风控理念,需要转变,不换观念就换人,这方面将是一个挑战。
        此外,从国外的经验来看,期权电子化交易程度不像期货那么容易,IT系统基础设施方面面临挑战。南华期货总经理罗旭峰表示,一个期货合约,将对应至少十几个期权合约,而且参数本来就比期货多,需要传输的信息量将急剧膨胀,对交易系统、带宽都将构成挑战,目前的市场容量扩大四倍,现有的期货的IT系统将难以承受。
        做市商制度、交易模式仍待商讨
        在目前的期权的讨论中,流动性风险的防范是业界最为关心的问题。罗旭峰认为,如果缺乏流动性,风险是没有办法有效转移和释放的。目前,股指期货没有做市商制度,也非常活跃,但并不意味着商品期权没有做市商也能活跃。
         胡俞越建议,如果推出期权交易,做市商制度是不可或缺的。如果期货公司不来扮演这样的角色,肯定会有别的机构扮演这样的角色,期货公司的在期权交易当中,“做市商”是一个非常难得的发展机遇,这个机遇也并不是所有公司都能抓住的。
        罗旭峰表示,保证金如何计算仍需探讨,特别是期权和期货的组合,可能是机构投资者常用的一种策略,是按照综合风险的大小来确定保证金的比例,还是分开计算,都将加大期货公司在交易结算、风险控制方面的难度,也关系到客户的参与成本。
        大商所启动的期权仿真交易采用的是美式期权,其他交易所尚未公布。香港交易所平台发展与企业策略部高级总监俞泰硕建议,中国是一个非常特别的市场,可以设计符合自己需要风格的期权。目前,周边国家,如新加坡交易所就针对中国的大宗商品需求,准备打造大宗商品的亚式期权,虽然是场外期权,但其以客户需求为中心的产品设计思路值得借鉴。
        与美国等成熟的期货市场相比,中国期市是以散户为主的市场,散户占到97%。与美国不少农民通过咨询机构参与期货、期权不同,中国土地分散化经营,农民受知识结构和咨询服务机构缺失的限制,基本上难以参与期货。但期权被业界寄予厚望,业内人士认为,凭借农产品期权低廉的交易成本,中国农民可以参与,并有利于订单农业的推进。但农民如何参与,通过何种渠道,财政是否补贴,与农业保险等如何合作,是一个需要深入探索、实践的课题。
        此外,投资者教育将是更大的难题,期权在知识普及上离期货还有很大差距,如何让投资者了解并掌握期权,是摆在业界面前的一道难题。
        虽然期权上市仍面临不少挑战,但银河期货总经理姚广认为,国内期权的上市及成熟需要一个过程,不可能一蹴而就,建议沿着“基本成熟、赶快推出、积极尝试、严格控制”思路推进。
 
论坛主题、召开形式及特邀嘉宾
本届论坛主题:期货期权对实体经济的作用。研讨期货期权在国际上的发展及现状;国内研发情况;期货期权对实体经济的作用和意义。
论坛形式:会期一天。会议采取分专题讨论,主题发言与圆桌讨论相结合。此次论坛共分5个专题。
特邀参会嘉宾:(1)国家有关部委:中国证监会、国家发改委;(2)境外期货交易所:美国芝加哥期权交易所、香港联合交易所、新加坡商品交易所、洲际交易所(纽约)、墨西哥衍生品交易所;(3)境外期权专家:国际期权市场协会、台湾期货公司;(4)相关院校的专家学者;(5)部分国内期货公司、现货企业和相关媒体代表。
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